今天, 社会各界已经达成共识: 科技必将改变现有产业, 带来新一轮产业变革甚至是革命。因此, 本届GIFT 峰会我想送给大家的礼物, 是关于科技投资。
一、科技是块吸铁石, 聚集人才、资本和产业
美国经济学家泰勒·考恩在《大停滞》中曾指出, 人口红利、基础设施建设等相对容易摘取的“低垂的果实” 被逐步利用, 经济、社会要想获取持续的增长动力和活力, 必须要瞄准“高枝上的果实”, 以美国为代表的强国发展的经验告诉我们,摘取高枝上的果实必须架起“科技的云梯”。科技是能够让经济这块大蛋糕指数级增加的核心引擎, 同时科技像“吸铁石”一样, 把人才、资本、产业紧紧地聚集在一起。科技投资, 自然也就成了未来大趋势下的顺势而为, 现在, 产业链、人才链、制度链、创新链相互交织、相互支撑, 为科技投资营造了非常适宜的环境。科创板, 是一次不亚于股权分置改革的重要改革试验田, 是更加市场化的一次资本市场改革, 也可以看作是双轨制的开始。首先, 科创板的政治定位很高, 提出了3 个重大“面向”: 面向世界科技前沿, 面向经济主战场, 面向国家重大需求。其次, 科创板是大智慧的“宠儿”, 是综合了政治智慧、处理问题的智慧、科技创新智慧和经验智慧的结晶, 可以说, 科创板吹响了中国向科技强国发展的重要号角。
除了环境、政策的支持, 科技投资最需要的是人才, 特别是高端人才。通过在科技领域一线的投资, 我们发现: 主动回国创业的科学家越来越多, 层次越来越高; 政府会和投资机构合作, 设立各种形式的创新基金、转型升级基金, 不遗余力地引才引智引产业; 体制内、大公司的技术顶尖人才或团队出来创业, 或留在开明的大公司内持股创业; 科技巨头或产业龙头企业纷纷抢滩布局或收购众多中小型科技创业企业。科技正在改变未来, 大家都意识到不可错失这场投资科技的盛宴。
二、投资科技, 从nice - to - have 到have - to - have
未来, 投资科技一定是have - to - have 的必选项, 错过了这一次的投资科技,可能就错过下一个中国经济发展的大浪潮。
(一) 对于科技的未来, 以下几个趋势已经比较明显科技发展的四个趋势如下。
趋势一: 进入移动互联网的下半场, C 端流量红利已经遇到天花板, B 端的发展才刚刚开始, 工业互联时代、物联网时代和智能化时代来临。
趋势二: A ( Artifical Intelligence, 人工智能) B ( Big Data, 大数据) C(Cloud Computing, 云计算) 不再神秘化, 将会成为科技领域发展的基础设施。
趋势三: 5G 将会彻底改变社会, 改变人们的生产、生活方式, “5G + 场景应用” 将会改变和挑战很多行业的现有模式。
趋势四: 进口替代的机会不可忽视, 贸易战背景下自主创新、自力更生的“两自精神” 将会在进口替代方面得到充分的展现。
不管是二级市场还是一级市场, 科技领域的投资将会变成市场持续、反复追逐的热点。而未来的科技投资, 我们经过反复调研和审慎讨论, 在今年毅达资本的年度经营工作会议上提出了未来14 个科技发展和投资方向, 这里和大家一起分享, 包括人工智能、大数据、云计算、物联网、机器人、5G + 、生命科学、节能环保、资源循环利用、自动驾驶、半导体、工业互联网、高端材料、消费升级等。这14 个行业具体的发展, 我不再一一赘述了, 毅达资本今年3 月邀请在投资一线的9 位投资人录制了有关上述领域的观点, 已经在爱奇艺成功上线。
(二) 科技投资的“毅达十问”
对于投资来说, 最难的部分就是控制风险, 如果没有丰富的投资经验、完善的投资知识、严格的风控意识, 很容易被市场误导。对于科技企业的投资, 毅达资本形成了一套自己的判断标准, 在实践中出了一套投资科技的“毅达十问”, 也是必问。
(三) 科技投资有魅力, 也要防止魅惑
科技浪潮虽然前景光明, 科技投资热情高涨, 但这也有可能是一场“魅惑”,机遇与陷阱并存, 必须保持十分的理性, 避免成为科技变革下的“炮灰”。
科技投资要把握三个核心:
1. 看清趋势。防止估值泡沫很重要, 但趋势比估值更重要, 高估值必须有高成长的逻辑和高成长的表现去对冲, 不然就是“伪趋势”。
2. 看透本质。对人的了解、对公司的深入尽调、对科技前沿的把握、对产业周期的轮动, 是避免掉入“伪科技” 的重要方法论。
3. 回归商业。不管是高科技、硬科技、黑科技还是深科技, 无论是怎样的说法, 最后都必须回归商业本质。科技是科学和技术的结合, 再高深的技术, 没有大量的应用场景, 没有商业变现的可能, 也只是镜花水月。
三、配置VC 资产也必须是have - to - have
科技投资与各位LP 的财富管理、资产配置同样有很大的关系。这是一个科技创新的时代, 是一个讲求资产配置的时代, 如何才能不落后于这个时代的发展, 跟上知识更新、技术爆炸和财富增长的节奏, VC 资产是资产配置的have - to - have,必选项。
VC 资产可以说是整个资产配置皇冠上的明珠, 皇冠的基座是银行存款、保险产品; 往上是债券、债券基金、信托; 再往上就是房产、股票和股票基金; 而VC资产因为收益高、周期长的特点, 在整个大类资产中更加受到专业的机构投资人和富裕的高净值人群的青睐。
对比中美两国的私募行业可以看到, 国内私募行业的广度和深度都还有很大的上升空间, 私募基金的规模与美国相差了一个人民币汇率的距离; 私募基金在GDP中的渗透就更低了。未来, 整个私募行业面临着发展、监管和分化的局面, 头部机构将强者恒强, 未来中国也有望诞生像美国的凯雷、黑石、KKR 等同等规模和专业化的资产管理机构。但是对个人投资者来说, 我建议大家不要轻易去做单个科技项目的投入, 因为缺少专业判断和增值服务, 投资风险巨大, 并且没有对冲手段。
相比之下, 购置VC 基金是最合适的, 目前中国的高净值人群对VC 的配置比例仍然很低。而对于美国的高净值人群来说, 这个比例就比较高, 净资产超过2500万美元的富裕家庭, 他们对风险投资、资本市场等另类投资的占比达到50%左右。而以机构投资为代表的资产配置, 对风险投资的占比也是很高的。耶鲁大学捐赠基金一直是机构投资的常青树, 我们对他们的资产配置进行了研究, 发现VC 资产在他们的整体配置中占比超过20%。
四、摒弃熊市思维, 大胆布局科技投资当前最大的风险是不投资的风险。
第一, 营商环境在持续改善, 突出反映在减税降费, 给企业带来实实在在的实惠。
第二, 政策在转向, 从过去金融去杠杆到现在的稳杠杆, 体现的是适度宽松的货币政策, 再加之积极的财政政策, 全社会的流动性在增加, 资金成本在下降。
第三, 外资看好中国、看多中国。从去年第四季度以来, 北上资金在大举进入中国、A 股也被纳入MSCI, 海外都希望把中国的资产作为标配甚至超配, 说明全球都看好中国投资潜力。
第四, 民营经济的发展得到充分认可和尊重。一方面, 从中央对民营经济“五六七八九” 作用的肯定, 到下发大量支持民企的政策, 以及最近反复提出的竞争中性原则, 都让民营企业能够不受所有制的限制去和国企、外资同台竞争。另一方面, “疑罪从有” 到“疑罪从无”, 让民营企业家能够更有勇气放开手脚去拼搏,能够充分发挥机制的力量、市场的力量。
第五, 中国正在更高水平、更高层次上的开放。负面清单越来越少, 也就意味着开放的领域越来越多, 深度越来越大, 会极大提升企业的竞争能力。今天的中国, 科技成果已经出现了一座座的“小山包”, 互联网应用领域已经走在世界前列, 阿里巴巴、腾讯、百度、今日头条等一批互联网企业, 成为各自细分领域的领导者, 在世界处于领先地位。在传统制造业领域, 中国更是突飞猛进,高铁技术、5G 技术、部分航天技术都处于世界顶级水平。但是中国的制造业整体水平仍然处于中游, 还没有形成“高端群体效应”, 许多尖端技术距离发达国家的差距仍然比较大。
未来的中国, 互联网经济将与实体经济进一步深度融合, 科技会成为这一切融合的催化剂, 成为中国经济腾飞的有力臂膀, 中国今后的十年将是非常值得期待的, 一定是追赶的十年。
因此, 要摒弃去年至暗时刻的熊市思维, 培育牛市思维, 大胆布局, 一起投资科技, 定义未来。
